| 25 июля 2013 г. — 6:52 PT
Фото: huffpost.com
Fortune сообщает, что программа выкупа акций Apple — покупка собственных акций компании — идет более чем в три раза быстрее графика.
Компания планировала выкупить 10 миллионов акций в третьем квартале. Она выкупила 36 миллионов […] По моим подсчетам, компания потратила 16 миллиардов долларов в прошлом квартале (4 миллиарда долларов наличными, 12 миллиардов долларов по так называемой программе ускоренного выкупа акций) на покупку 36 миллионов собственных акций по средней цене чуть более 444 долларов.
Если цифры Fortune верны, то Apple уже потратила почти все 17 миллиардов долларов, которые она заняла в апреле. Ускорение запланированной программы выкупа имеет смысл, если вы ожидаете, что акции будут стоить меньше сейчас, чем позже. Другими словами, если вы ожидаете роста курса акций…
Если вы задаетесь вопросом, почему компания, очень обеспеченная наличными (сейчас у нее 146 миллиардов долларов), должна занимать деньги, причина — налоги. Цифры Washington Post в приведенном нами примере в апреле уже устарели, но они дают основное представление.
Допустим, Apple занимает деньги под процентную ставку 3 процента в год (что больше, чем она, вероятно, заплатила бы), и использует их для выкупа акций по текущей цене около 410 долларов за акцию. Каждая акция, которую Apple выкупает, сократит ее годовые дивидендные обязательства на 12,20 доллара за акцию при текущей дивидендной ставке компании. Проценты по заемным средствам составят 12,30 доллара за акцию — примерно столько же, сколько и дивиденды. Но проценты подлежат вычету из налогооблагаемой базы, а дивиденды — нет.
При налоговой ставке 35 процентов заемные средства обойдутся Apple в 8 долларов после уплаты налогов за каждую выкупленную акцию. Это значительно меньше, чем 12,20 доллара после уплаты налогов на ее дивиденды в размере 12,20 доллара.
Таким образом, программа выкупа акций имеет финансовый смысл практически в любое время, но ускоренный темп, предполагаемый Fortune, указывает на то, что Apple очень оптимистично настроена в отношении собственных акций.